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美国虚拟主机 惊心动魄的PTA期货大战 华泰期货巨亏背后的风控逻辑

时间:2019-11-08 08:10作者:admin打印字号:

  原标题:惊心动魄的PTA期货大战,华泰期货巨亏背后的风控逻辑 

  来源:金融幼包总

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  日前受PTA期货大幅震荡影响,华泰期货全资子公司华泰长城资本的场表衍生品营业客户杭州华速实业(卖出了大量的PTA望涨期权)爆仓,在强走平仓(因为PTA期货在7月1日和7月2日不息两天涨停,最后客户保证金不敷,爆仓被强平,同时客户又穿仓)后,初步推想华泰期货将亏损4684万元。

  国内此刻场表期权营业此刻重要为背靠背和自立对冲营业,有资质的券商和期货公司风险管理子公司开展此类营业。顾名思义,背靠背即通道营业,行为两家机构的中介,赚震荡率差价,望似无风险,实则行为买方的本方遭遇营业对手违约,本方将有大量裸露敞口,倘若遭遇极端走情无法及时找到下个机构续运作,背靠背的另一方变为单腿营业(单腿就表明是一个倾向的头寸),走情震荡重大时根正本不敷对冲,因为场表期权营业去去采取一对一签定相符同的模式,相通现货贸易,本方行为营业平台承担必定名誉风险,而且局部期货公司风险管理子公司为了赚取大额利润,客户以及标的荟萃度较高。

  券商重要场表标的为个股和股指,期货公司涉及周围较大的产品重要是商品,尤以PTA和铁矿石居众,重要因为在于权利金较矮;自立对冲营业,就是场表出售,场内对冲,利润在于定价震荡率和实际震荡率的差额。场表期权对冲的手段是delta(期权对于标的物的一阶导数)对冲,即只保留不大于某一阈值的delta,同时兼顾考虑其他的希腊字母,例如gamma,vega,theta等。

  delta是标的价格转折一个单位引首的衍生品的价格转折。delta中性的组相符,在标的幼周围震荡的情况下,其价值不变。比如你买10手平值望涨,delta就是5。那么标的价格涨1个单位,期权的价值就添添5。这栽情况下,很隐微,要构建delta中性组相符,你必要卖出5手标的,而不是10手。delta中性的意义在所以你不受标的价格反向震荡的影响。保证你在vega等其他方面的敞口能带来答得的利润。

  此次事件,华泰长城遭受重大亏损,重要因为是向客户挑供了授信。原形上,风险子公司为客户制定场表期权相符约进走平常营业,美国虚拟主机收取权利金,亏损就是有限的,而且华泰行为走业龙头不不妨异国响答的机制。然而,因为风险管理子公司为了留住大客户,就为其授信,相等于借钱给客户进走期权营业,一旦展现极端走情,风险均由期货公司承担,亏损也会比收取保证金大得众。就算客户穿仓违约不缴纳保证金,华泰长城资本最众是不挣钱而非巨额折本。这件事里它答该采取背靠背模式,并非场表衍生品营业的直接对手方,而是行为上下家的中间机构,赚取一些中介费。因为保证金收取不敷(不妨过后轧差未收取保证金),名誉风险敞口太大,这4000众万答该通盘是赔给下家的。

  回顾历史,期货公司风险管理子公司场表衍生品营业发展战战兢兢,步履蹒跚。其中华泰长城,行为龙头机构2016年度,场表期权营业盈余1000万;2017年第三季度,盈余1亿。这个传统营业策略徐徐从蓝海变成红海,产品一旦同质化,就只能凭借风险赢利,全走业都最先推授信制度。唯一的不同就是,有的公司授信额度高,有的授信额度矮,承受了更高的风险,却异国更高的利润,这自己就是题目。这次,营业对手华速实业,答该是卖出了大量的pta望涨期权。按照平常的风险管理方针,倘若华速及华速的客户持有pta现货,卖出望涨期权是安然的,题目就在所以否存在这么众现货。是否存在客户或者其他机构资金有意做局,行使授信制度漏洞赢利令人浮想联翩。

  场表市场,对冲营业重要,营业模式亦重要。客户都不是自营而是代理的,风险自己就存在。

义务编辑:张恒星 SF142

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  新浪港股讯 7月17日消息,截至港股收盘,资金流如下:

  7月22日,科创板将正式开市!25家首批上市的科创板企业董事长,共同在新浪财经寄语科创板,展望科创板未来,寄语企业发展。

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  长江商报消息 ●长江商报记者 李顺

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